5 月份，我國對外貿(mào)易連續(xù)三個月負(fù)增長，進(jìn)出口整體依舊低迷。其中，由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)和歐日量寬政策效果顯現(xiàn)，外需改善帶動出口跌幅收窄；而進(jìn)口增長依然受到大宗商品價格下跌的影響，跌幅持續(xù)擴大。 我們認(rèn)為， 當(dāng)前外需尚不足以支撐出口強勁反彈，人民幣匯率高企也將制約出口；隨著大宗商品價格下跌負(fù)效應(yīng)的減弱，開工旺季的到來，以及穩(wěn)增長政策效應(yīng)的顯現(xiàn)， 內(nèi)需有望帶動進(jìn)口跌幅逐步縮窄。總的來看，外貿(mào)狀況在緩慢改善之中，但年內(nèi)難以有亮眼的表現(xiàn)。預(yù)計 6 月份出口同比上漲 1.3%，進(jìn)口同比下滑 16.5%。

　　外貿(mào)增速連續(xù)三個月為負(fù)，進(jìn)出口整體疲軟。 5 月份，我國對外貿(mào)易下滑 9.3%，跌幅較上月縮窄 1.8 個百分點， 但連續(xù)三個月的負(fù)增長表明外貿(mào)整體依舊疲軟。 其中， 5 月份出口狀況略有改善， 出口額同比下滑 2.5%，跌幅較上月收窄 3.9 個百分點，主要是受到外需小幅改善的影響；進(jìn)口額同比下滑 17.6%，跌幅較上月擴大 1.4 個百分點， 主要仍然是前期大宗商品價格下跌的負(fù)面影響，不過進(jìn)口跌幅擴大也存在季節(jié)性因素的影響， 實際上進(jìn)口季調(diào)同比的跌幅也有所收窄。

　　主要貿(mào)易伙伴出口均有反彈，外需有所改善。 5 月份，我國對主要貿(mào)易伙伴出口在上月的基礎(chǔ)上繼續(xù)有所改善。其中，對美國出口增速回升至 7.8%，較上月提高 4.7 個百分點，顯示美國依然在引領(lǐng)収達(dá)經(jīng)濟體的復(fù)蘇；對日、歐、東盟、香港出口增速仍為負(fù)，但跌幅均有不同程度的收窄；歐日在新一輪量化寬松政策的效果開始顯現(xiàn)， 歐元區(qū)企業(yè)活動正常擴張，日本復(fù)蘇也有所加快，外需整體有所改善。

　　主要出口商品方面， 已經(jīng)公布的 15 類出口商品中，有 11 類出口同比增速有所回升； 高新技術(shù)、機電和勞動密集型產(chǎn)品的出口仍為負(fù)增長，但后兩者跌幅較上月均有明顯收窄。主要進(jìn)口商品方面， 已公布的 14 類進(jìn)口商品中，有 9 類進(jìn)口增速回落； 前期大宗商品價格下跌對原材料進(jìn)口的負(fù)面影響仍未消除， 原油、鐵礦砂、塑料、銅等進(jìn)口額同比仍呈現(xiàn)兩位數(shù)的跌幅。不過從環(huán)比來看，原油、塑料、銅、鋼材等進(jìn)口價格均已經(jīng)開始回升，大宗商品價格下跌對進(jìn)口增速的負(fù)面影響將逐漸減弱。

　　內(nèi)外需微弱改善，外貿(mào)整體依舊低迷。 5 月份， 海外數(shù)據(jù)、 PMI 數(shù)據(jù)及工業(yè)生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)外需均出現(xiàn)了改善跡象。 但我們認(rèn)為， 外需小幅改善尚不足以支撐出口后續(xù)出現(xiàn)強勁反彈，而人民幣匯率依舊高企，幵且年內(nèi)應(yīng)無明顯貶值窗口，對出口也將形成一定的制約； 而隨著大宗商品價格下跌負(fù)效應(yīng)的減弱， 開工旺季的到來，以及穩(wěn)增長政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，進(jìn)口跌幅有望逐步縮窄。 總的來看，外貿(mào)狀況在緩慢改善之中，但年內(nèi)難以有亮眼的表現(xiàn)。 預(yù)計 6 月份出口同比上漲 1.3%，進(jìn)口同比下滑 16.5%。