年初以來國際原油市場風(fēng)起云涌，4月份漲幅超過20%，市場對美國原油供給減少的預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息使美元走軟是支撐此輪油價(jià)大反彈的主要因素。然而減產(chǎn)仍然只是預(yù)期，在缺乏基本面支撐的情況下，原油上漲究竟是徹底翻身還是曇花一現(xiàn)？

編者對原油市場的近期情況、宏觀環(huán)境與地緣政治、供求關(guān)系以及市場趨勢進(jìn)行了全面梳理、分析，陸續(xù)為您呈上。

原油市場分析系列之一：近期行情點(diǎn)評

今年4月，WTI原油暴漲12.11美元，漲幅高達(dá)25.5%，為連續(xù)第七周上漲；布倫特原油在4月份大漲11.70美元，漲幅達(dá)21.23%，逐漸逼近70美元關(guān)口。國際油價(jià)進(jìn)一步反彈至5個(gè)月新高，然而從長期來看，原油價(jià)格近期的上漲更可能是短期行為，原油尚未轉(zhuǎn)入牛市周期。

觀點(diǎn)一：市場對美國原油供給減少的預(yù)期是此輪油價(jià)反彈的主因

美國能源信息署（EIA）在4月末公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國庫欣地區(qū)的原油庫存減少50萬桶至6170萬桶，為2014年11月以來首次下降，美國商業(yè)原油庫存量增速同步弱于預(yù)期。同時(shí)，根據(jù)油服公司周度數(shù)據(jù)，美國油氣鉆井平臺(tái)連續(xù)下降21周，創(chuàng)歷史最快降幅，數(shù)量減少到2009年6月以來最低。

此外從去年底開始，國際大型油氣公司在低油價(jià)背景下紛紛削減開支瘦身，美國運(yùn)營的油田鉆井?dāng)?shù)也不斷下降。投資者預(yù)期未來美國原油供應(yīng)過剩的情況有望緩解，這為油價(jià)4月份的反彈注入了動(dòng)力。但需要注意的是，供應(yīng)的減少還未直接反映到原油產(chǎn)量上，本輪反彈在尚未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的基本面上并不穩(wěn)固。

觀點(diǎn)二：美元大幅回調(diào)有力提振油價(jià)

美元匯率在4月出現(xiàn)回調(diào)也為以石油等大宗工業(yè)品提供了有力支撐。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月ICE美元指數(shù)下跌了3.65%，為四年來最大月度跌幅。與此同時(shí)，美國WTI原油期貨創(chuàng)出近六年來最大單月漲幅。

近期疲軟的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要拖累了美元，最新數(shù)據(jù)顯示，美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增長0.2%，而前值增長2.2%，大大低于預(yù)期的數(shù)據(jù)也拖慢美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐，這也給美元構(gòu)成壓力。

觀點(diǎn)三：地緣政治熱點(diǎn)為油價(jià)提供炒作題材

近兩年中東地緣政治風(fēng)波不斷，對油市也有一定的沖擊。近期沙特為首的多國部隊(duì)對也門反政府組織進(jìn)行武裝打擊，引發(fā)了市場對海灣地區(qū)原油供應(yīng)及運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂。雖然這并未直接沖擊到油田生產(chǎn)，但卻給投機(jī)資金炒作油價(jià)提供了題材。

觀點(diǎn)四：大型基金空頭減倉助推油價(jià)反彈

資金流方面，4月油價(jià)反彈也體現(xiàn)在基金持倉變化之中：美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)在4月末公布的周度持倉報(bào)告顯示，截至4月21日的當(dāng)周，非商業(yè)基金在紐約原油期貨的空頭倉位大幅減少32%。凈多頭倉位同時(shí)連續(xù)四周回升，并觸及去年7月以來的最高。在市場基本面尚未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，部分對沖基金押注于油價(jià)上漲引發(fā)的買盤是油價(jià)反彈的重要推手。

簡而言之，市場對美國原油供給減少的預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息使美元走軟是支撐此輪油價(jià)大反彈的主要因素。