作者作為股權(quán)投資從業(yè)者，本文主要從公募股權(quán)眾籌的行業(yè)特性上進(jìn)行論述其必然的持久性。

需要說明的是，作者在股權(quán)眾籌上進(jìn)行了新的分類。把私募股權(quán)眾籌劃歸到私募股權(quán)基金類別。公募股權(quán)眾籌是證券業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中分化發(fā)展起來的，公募股權(quán)眾籌屬于證券業(yè)的新’物種’，屬于新品類，應(yīng)該分化出一個(gè)新的子品類，故此把私募股權(quán)眾籌劃歸到基金類別。

一 、公募股權(quán)眾籌特性：

1、公開

陽(yáng)光是最好的消毒劑。只有公開才能接受社會(huì)監(jiān)督和行業(yè)監(jiān)管。投資者會(huì)像逛淘寶商城一樣進(jìn)行公募股權(quán)眾籌投資，合規(guī)性交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以保護(hù)中小投資者利益為核心來進(jìn)行監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)。

2、小額

例如項(xiàng)目融資額為一千萬(wàn)元人民幣，規(guī)定投資人的最高投資額為一萬(wàn)元人民幣，需要有一千位股東，這已經(jīng)超越了公司法規(guī)定的法定200人限制，在這樣的情況下即使項(xiàng)目失敗，一萬(wàn)元對(duì)于投資者來說也不會(huì)造成家庭破裂和局部的社會(huì)動(dòng)蕩，整個(gè)過程就是一個(gè)自愿的過程。只要全程按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求公開披露信息。那問題就來了，如何管理這一千人股東團(tuán)隊(duì)，需要一個(gè)監(jiān)事會(huì)出面成立一個(gè)公司治理委員會(huì)，看是否按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求及時(shí)公開披露信息。并及時(shí)溝通反饋股東和項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)信息。所以說小額可取、可操作。項(xiàng)目方融資額也要寫明以分散化為主。充分發(fā)揮大眾股東的參與性，這也符合公募特性，就是要廣泛性。充分發(fā)揮股東的’六個(gè)身份’的作用。發(fā)揮群眾的力量，’從群眾中來到群眾中去’。這是一個(gè)正反饋循環(huán)。有利于持續(xù)性繁榮實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（六個(gè)身份：①財(cái)務(wù)投資人②第一用戶③宣傳員④調(diào)研員⑤銷售員⑥監(jiān)督者）

3、豁免

十八屆三中全會(huì)確立了市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。改革已經(jīng)進(jìn)入到新的深度，現(xiàn)實(shí)的矛盾就應(yīng)該用符合實(shí)際情況的辦法來解決。絕不能搞一刀切。法無(wú)禁止即可為是對(duì)從業(yè)者而言的，法無(wú)授權(quán)不可為是對(duì)監(jiān)管者而言的，兩者是矛盾的，對(duì)于監(jiān)管者唯一要做的是要指明方向和執(zhí)行嚴(yán)格監(jiān)管程序，制定項(xiàng)目披露標(biāo)準(zhǔn)，只要程序合規(guī)合法項(xiàng)目就合法，至于投資盈利和虧損交給投資者自己來判斷，中介機(jī)構(gòu)只起到信息提供者的作用。而且是充分披露信息和公開透明項(xiàng)目信息。項(xiàng)目如果信息披露不及時(shí)，那么就要嚴(yán)懲，作者建議應(yīng)該以保護(hù)中小投資人的利益為核心，違法監(jiān)管規(guī)定的，處以20年以上有期徒刑、無(wú)期或者終生監(jiān)禁。筑起違法成本真正高壓線，直接用嚴(yán)刑峻法管住信息披露的及時(shí)性和有效性。只有像農(nóng)民種地那樣，種地之前先打壟，先建溝渠，才能長(zhǎng)出好莊稼，才能豐收。首要任務(wù)是要畫好法紀(jì)圖，只有先建溝渠的監(jiān)管規(guī)則才是好的監(jiān)管規(guī)則。之后就是實(shí)施監(jiān)管規(guī)則，對(duì)于超過公司法規(guī)定的200人限制，可以允許豁免報(bào)告，這已經(jīng)取得共識(shí)，因?yàn)樵谡麄�(gè)過程中已經(jīng)按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)文件及時(shí)公開披露信息。不存在內(nèi)幕交易和違法操作。

項(xiàng)目披露文件應(yīng)該按照招股說明書格式進(jìn)行信息披露。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)，是規(guī)則經(jīng)濟(jì)，不是門檻經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在有很多觀點(diǎn)支持對(duì)中介機(jī)構(gòu)設(shè)立門檻。對(duì)于這樣的觀點(diǎn)作者是持反對(duì)意見的。這就好比爹沒有出息，指望兒子有出息一樣，如果設(shè)立第三方平臺(tái)的門檻就能保證不違法，不內(nèi)幕交易嗎？！顯然是不成立的，只有首先建立一套嚴(yán)格的監(jiān)管體系，不論誰(shuí)來做中介機(jī)構(gòu)，就按照這個(gè)監(jiān)管體系做。如果設(shè)定門檻一定會(huì)出現(xiàn)大欺小，強(qiáng)欺弱的現(xiàn)象。檢驗(yàn)一個(gè)監(jiān)管體系是不是好的體系，不是中介機(jī)構(gòu)說了算，不是項(xiàng)目方說了算。更不是監(jiān)管當(dāng)局說了算，是廣大的投資者，’人民群眾’說了算。投資者會(huì)用腳投票。一旦法制化的監(jiān)管體系建立后，任何人都可以成立中介機(jī)構(gòu)從事公募股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)。只要你按照監(jiān)管體系披露信息就可以。盈虧與否就全部交給投資者與項(xiàng)目方。如果項(xiàng)目方惡意或者存在欺詐行為同樣也是嚴(yán)刑峻法規(guī)則。作者相信一旦以保護(hù)投資者利益為核心的監(jiān)管體系建立并實(shí)施，一定會(huì)出現(xiàn)欣欣向榮的局面。

豁免是制度要求，是監(jiān)管體系的要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)唯一的職務(wù)就是裁判員。禁止做運(yùn)動(dòng)員。

4、大眾參與為主要特性。

這是股權(quán)眾籌最有魅力的地方，公募股權(quán)眾籌是最底層的，服務(wù)群體和服務(wù)人數(shù)最廣。服務(wù)項(xiàng)目周期最持久。

如圖2所示是資本類型與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系圖，主要說明公募股權(quán)眾籌是可大眾參與的普惠金融形式。是有群眾基礎(chǔ)的。

從圖2 可以看出公募股權(quán)眾籌涉及人群最廣，但是又服務(wù)種子期，正好是實(shí)施藏富于民的最好方式。

第一，發(fā)展股權(quán)眾籌是利于大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的，債權(quán)是要還的，主要解決的是經(jīng)營(yíng)性的問題，而股權(quán)合伙制是不用還的，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享。主要解決的是原創(chuàng)性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的問題。

第二，以前一個(gè)人想創(chuàng)業(yè)都是熟人圈子融資。有的靠家人，朋友�，F(xiàn)在有了公募股權(quán)眾籌可以邀請(qǐng)陌生人來合伙做一件事。這就變成了眾人拾柴火焰高。依靠人民的力量，從群眾中來到群眾中去。是有利于激活社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系和大力發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力的。并且所投資的項(xiàng)目都是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免了現(xiàn)在債權(quán)投資和金融理財(cái)產(chǎn)品的空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。大大提高了資金配置效率。其實(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是創(chuàng)造財(cái)富的主體，虛擬經(jīng)濟(jì)主要起到調(diào)節(jié)資源效率作用。

二 、作者認(rèn)為公募股權(quán)眾籌的作用有如下幾點(diǎn)：

1、公募股權(quán)眾籌是國(guó)家服務(wù)和繁榮實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要的金融手段。

2、公募股權(quán)眾籌增加了創(chuàng)業(yè)者（團(tuán)隊(duì)）多元化融資渠道。走向’合伙人+眾籌’模式。

3、滿足家庭資產(chǎn)配置多元化的需要。實(shí)現(xiàn)藏富于民的目標(biāo)。

調(diào)動(dòng)社會(huì)積極性，投資者在這里有”六個(gè)身份”，第一是財(cái)務(wù)投資人（施肥的人），投入資金獲取資本增值，第二是（第一用戶）由于自身有這樣的需求可能就投資了這樣的項(xiàng)目；第三是宣傳員，我們要重新定義公司，現(xiàn)在是社群經(jīng)濟(jì)時(shí)代，員工和客戶之間的界限越來越模糊。第四是需求提出者（調(diào)研員），眾多的有共同需求的人集合到一起共同發(fā)起一個(gè)共性需求，就可以立項(xiàng)，然后組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行實(shí)施。第五是銷售員。我們已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)私人項(xiàng)目化管理的時(shí)代每個(gè)人會(huì)參與到不同的項(xiàng)目中，但是在每個(gè)項(xiàng)目中承擔(dān)的角色是不同的，這樣每個(gè)人就最大化的發(fā)揮除資金以外的效能。參與到項(xiàng)目中的各個(gè)環(huán)節(jié)，自己用的好，可以分享給伙伴，如果產(chǎn)生實(shí)際的購(gòu)買行為，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)提取利潤(rùn)分成到指定賬戶。第六是監(jiān)督者的身份，因?yàn)楣�開，因?yàn)樾☆~，致使項(xiàng)目每一步都會(huì)受到監(jiān)督，監(jiān)督依據(jù)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律文件，不會(huì)干擾到項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的正常運(yùn)營(yíng)。最后項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)目標(biāo)就是使股權(quán)權(quán)益最大化。最后就形成了一個(gè)啞鈴型的結(jié)構(gòu)。一端是大眾投資人，一端是市場(chǎng)，中間是項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。

4、公募股權(quán)眾籌，讓創(chuàng)業(yè)者重新定義了公司，打破了員工與用戶的界限。通過互動(dòng)的形式，用戶可以參與到項(xiàng)目中來。

三、 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

既然公募股權(quán)眾籌有諸多特性和作用。那么在實(shí)際的操作中如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，作者有幾點(diǎn)建議

1、公募股權(quán)眾籌適合做種子期的項(xiàng)目，可問題來了。什么樣的種子期項(xiàng)目值得投資呢。作者建議是投資的項(xiàng)目一定是聚焦到一個(gè)能開創(chuàng)并主導(dǎo)一個(gè)品類的項(xiàng)目上來。要投資分化成新品類的項(xiàng)目。這就涉及到項(xiàng)目定位的問題。選擇項(xiàng)目唯一的標(biāo)準(zhǔn)就是，你是品類中的第一個(gè)做的。網(wǎng)絡(luò)時(shí)代具有天然的壟斷性，互聯(lián)網(wǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)與現(xiàn)實(shí)世界中的實(shí)體零售界競(jìng)爭(zhēng)不同。在現(xiàn)實(shí)世界中，每個(gè)品類都趨向于由兩個(gè)品牌主導(dǎo)，而在互聯(lián)網(wǎng)世界，每個(gè)品類都趨向于被一個(gè)品牌所主導(dǎo) 。

第二個(gè)進(jìn)入就有護(hù)城河。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目拋棄以顧客為導(dǎo)向的原則選擇項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向以競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向的原則選擇項(xiàng)目。在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中只有第一名才能活得更好更久。因?yàn)樵谟脩舻男闹侵械谝粋�(gè)是代表權(quán)威，代表品類領(lǐng)導(dǎo)者。選擇項(xiàng)目就是選擇用戶心智的第一的位置，如果不是第一的位置就不要選擇。任何行業(yè)到最后都會(huì)形成兩家企業(yè)壟斷這個(gè)市場(chǎng)，種子期的項(xiàng)目有一個(gè)好處就是一開始就能做到開創(chuàng)一個(gè)新品類，市場(chǎng)上用戶是依據(jù)品類來思考，依據(jù)品牌來選擇。品牌的背后是品類。

一開始的項(xiàng)目要聚焦到一個(gè)產(chǎn)品，一個(gè)細(xì)分品類。一個(gè)市場(chǎng)，形成專家品牌后，適時(shí)推出第二品牌。禁止做品牌延伸，那樣會(huì)稀釋掉品牌的溢價(jià)空間和品牌影響力。比如最近的格力，在用戶心智中格力代表空調(diào)。而且是空調(diào)的代名詞。你和別人說。我去買個(gè)格力。人們會(huì)知道你要買一個(gè)空調(diào)。現(xiàn)在情況是，格力做手機(jī)了，這就稀釋了格力的品牌。你說我去買個(gè)格力，人們會(huì)疑問，你是買空調(diào)還是手機(jī)。這就是品牌延伸帶來的危害。所以現(xiàn)在格力很危險(xiǎn)，要立即停止格力手機(jī)的研發(fā)，全部投入到空調(diào)業(yè)務(wù)當(dāng)中來，因?yàn)楦窳χ淮�表空調(diào)這一個(gè)品類。如果董明珠要推出手機(jī)，那么可以采用推出第二品牌的戰(zhàn)略。而且要聚焦到占有一個(gè)詞，這個(gè)詞就是人們心智中的位置。就好比奔馳車代表’速度’，寶馬車代表’駕駛的機(jī)器’，沃爾沃代表’安全’，如我要買一個(gè)安全的車，在人們心智中第一選擇就是沃爾沃。因?yàn)槲譅栁制奉愡x擇就是安全。品牌必須聚焦。聚焦到一個(gè)分化的品類中。分化產(chǎn)生機(jī)會(huì)，進(jìn)化增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。比如華為一直是通信行業(yè)進(jìn)化的領(lǐng)導(dǎo)者。華為持續(xù)性的科技研發(fā)投入就說明了進(jìn)化是增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的。

就好比公募股權(quán)眾籌就是代表股權(quán)眾籌這樣一個(gè)品類。當(dāng)人們提到股權(quán)眾籌，第一反應(yīng)是公募股權(quán)眾籌，而且只代表一個(gè)品類，股權(quán)眾籌品類就是公募股權(quán)眾籌。不會(huì)出現(xiàn)私募股權(quán)眾籌。這就是文章開始做分類的動(dòng)機(jī)和目的。

2、收益分散，風(fēng)險(xiǎn)也就分散，大眾參與看似會(huì)因其社會(huì)問題，但是所有的失敗的風(fēng)險(xiǎn)都分散到很多人的身上，一旦發(fā)生項(xiàng)目失敗，每個(gè)人只是損失了很小一部分。不會(huì)因其產(chǎn)生家庭破裂和社會(huì)動(dòng)蕩問題。

3、對(duì)于公募股權(quán)眾籌的三方中介平臺(tái)，不應(yīng)該選擇做通用綜合類的平臺(tái)，而應(yīng)該選擇做重度垂直類的中介平臺(tái)。這樣有共同需求的投資者和創(chuàng)業(yè)者都選擇有共同興趣的平臺(tái)。這個(gè)平臺(tái)也將成為代表這個(gè)行業(yè)的公募股權(quán)眾籌品類的代名詞。企業(yè)唯一的目的就是開創(chuàng)并主導(dǎo)一個(gè)品類。讓品類成為品牌的代名詞。

我們生活在一個(gè)由認(rèn)知控制的世界里，頭腦中的認(rèn)知，決定了我們的行為。實(shí)際上任何情況下都只有專家型產(chǎn)品和高度聚焦的競(jìng)爭(zhēng)者才是最后贏家！

公募股權(quán)眾籌必將在中國(guó)持久繁榮。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中繁榮社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起到不可估量的作用。