12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布了 《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，對股權(quán)眾籌業(yè)務進行了初步的界定。該方案直擊中小企業(yè)融資難題，規(guī)定“融資者應當為中小微企業(yè)或其發(fā)起人”，以往主要希望通過銀行解決中小微企業(yè)融資難題，現(xiàn)在允許通過股權(quán)眾籌平臺。對于高風險的小微企業(yè)而言，銀行不是天使，股權(quán)投資者、風險投資者才是真正的天使。

    今年的數(shù)據(jù)印證了風險投資、私募股權(quán)的重要性。清科集團董事長兼CEO倪正東近日曾表示，今年前11個月，VC投了155億美元，共1873個項目，是VC歷史上投錢最多的一年；同期PE投資500億美元，歷史的最高投資年份2011年P(guān)E投資是270億美元，今年創(chuàng)歷史新高。

    此次 《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》打開了一道口子，讓擁有一定資產(chǎn)的人在特定的通道下，進入這個市場分享收益，也承擔風險。相對于此前的市場進入者而言，可能門檻更高了，相對于政策風險而言，門檻算是降低了。

    平臺受到非常嚴格的限制。中介機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺 （互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似電子媒介）為股權(quán)眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對接、協(xié)助資金劃轉(zhuǎn)等相關(guān)服務。私募股權(quán)平臺不能自融自花，不能為項目擔保、代持股權(quán)等，不能成為可以交易有價證券的交易所，不能兼營P2P網(wǎng)絡借貸或者網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務。上述種種限制，使未來私募股權(quán)平臺的收益來自于服務費，規(guī)模越大，服務費越多，收益越高。

    此次《管理辦法》的發(fā)布，對券商有利。隨著中國融資模式逐漸從銀行貸款過渡到證券融資，相比銀行而言，券商的政策與市場優(yōu)勢越來越明顯。

    目前銀行不能進行企業(yè)股權(quán)投資，而券商可以進出自由。中國證券業(yè)協(xié)會表示，“作為傳統(tǒng)直接融資中介，證券經(jīng)營機構(gòu)在企業(yè)融資服務方面具備一定經(jīng)驗和優(yōu)勢，因此，《管理辦法》規(guī)定證券經(jīng)營機構(gòu)可以直接提供股權(quán)眾籌融資服務�！比�商資金實力強，并且背后有隱性信用背書，尤其是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)嵙�強大的券商，將成為私募股�?quán)領(lǐng)域最重要的一支力量，銀行只能望洋興嘆。

    令人疑惑的是，此次 《管理辦法》未涉及資金托管問題。如果平臺可以碰資金，不必尋求第三方托管，那么沉淀在平臺上的資金，以及平臺的信息，將是兩筆巨大的資源。誰能夠染指這塊肥肉？

    私募股權(quán)投資是高風險行業(yè)，這次設定了資金等門檻，其他的交給市場解決，投資者責任自負，風險與收益自行權(quán)衡，沒有人為投資者買單。

    投資者的范圍圈定在投資單個融資項目的最低金額不低于100萬元人民幣的單位或個人；凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的單位；金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近3年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人等幾個條件，滿足一個條件就可進入。雖然這些條件不算絕對的“高富帥”，但也排斥了抗風險能力差的草根群體。以往P2P投資或者余額寶上千塊、幾百塊的投資，在股權(quán)眾籌市場，恐怕是看不到了。