中國人民銀行決定,自2015年6月28日起有針對性地對金融機構(gòu)實施定向降準(zhǔn),以進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。(1)對“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。(2)對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。(3)降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個百分點,進(jìn)一步鼓勵其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運用效率的作用。同時,自2015年6月28日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率,以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中,金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
平安觀點:
對證券行業(yè)的影響:
政策超預(yù)期,對連續(xù)暴跌股市產(chǎn)生正面作用。此前由于央行遲遲沒有在6月份如市場預(yù)期的時間降準(zhǔn),導(dǎo)致市場擔(dān)心貨幣政策轉(zhuǎn)向,這也是導(dǎo)致過去兩周股市暴跌的部分因素。此次突然降準(zhǔn)降息,我們認(rèn)為超出市場預(yù)期,將對連續(xù)兩周暴跌的股市產(chǎn)生正面作用。
全面利好證券公司各項業(yè)務(wù)。此次為去年11月份以來第三次降準(zhǔn)、第四次降息,再次確認(rèn)貨幣政策處于寬松周期,重新樹立市場對牛市的信心,加上大盤已經(jīng)下跌近1000點,調(diào)整比較充分,股市有望止跌反彈,對證券公司的各項業(yè)務(wù)均有正面影響。將帶來交投活躍,利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù);牛市行情下IPO、再融資以及并購重組節(jié)奏加快,利好投行業(yè)務(wù);股市走牛,利好投資業(yè)務(wù)。預(yù)計2015年全行業(yè)證券公司整體凈利潤有望較去年增長近1.5倍。
有利于降低證券公司融資成本。證券公司目前處于加資本、加杠桿周期,需要流動性支持。2015年1-5月全行業(yè)證券公司股權(quán)融資規(guī)模為A股241億元,H股650億元,債權(quán)融資規(guī)模7121億元。降息背景下股市繁榮,有利于證券公司通過股市融資增加資本金,降息也有利于證券公司降低債務(wù)融資成本,節(jié)省利息支出,幫助證券公司做大做強。
對保險行業(yè)的影響:
有利于保險公司投資端。保險行業(yè)目前資產(chǎn)配置的特點是固收類資產(chǎn)占比較高,存量資產(chǎn)為主。降準(zhǔn)直接利好債市,降息有利于保險公司債券類存量資產(chǎn)賬面價值提升。當(dāng)前保險行業(yè)資產(chǎn)端大概有40%左右的債券,而這部分債券資產(chǎn),大約2%左右為交易性金融資產(chǎn),40%左右為可供出售金融資產(chǎn),剩余的劃分為持有至到期。就存量債券而言,交易性債券價格上升直接提升保險投資收益率,可供出售債券價格上升增厚保險公司凈資產(chǎn)。
提升保險公司產(chǎn)品吸引力。雙降將使得保險公司存量資產(chǎn)收益率得到提升,將支持其在分紅險、萬能險上給到保戶較好的投資收益率,從而增加保險公司產(chǎn)品的吸引力,有利于其保費的提升。
投資建議:
雙降有利于證券公司各項業(yè)務(wù)的提升和降低證券公司融資成本,有利于保險公司的產(chǎn)品銷售和投資收益率的提升,結(jié)合下半年一系列行業(yè)政策的落地和出臺,我們維持證券和保險行業(yè)“強于大市”的評級。
對于證券行業(yè),我們推薦標(biāo)的:1、國企改革,關(guān)注國元證券、東吳證券;2、重組預(yù)期,關(guān)注光大證券;3、次新股,關(guān)注東方證券、東興證券。
對于保險行業(yè),我們選擇綜合類保險公司和綜合化金融集團如中國太保以及其他綜合金融出色的保險公司,同時推薦業(yè)績環(huán)比明顯改善的中國人壽。
風(fēng)險提示:后期政策不及預(yù)期風(fēng)險,股市下跌系統(tǒng)性風(fēng)險。