據(jù)英國《金融時報》6月5日報道，就飆升的股市而言，如果有必要的話，你可以把這看作是人們對中國經(jīng)濟(jì)有信心的表現(xiàn)，尤其是在朝氣蓬勃的科技領(lǐng)域。然而，隨著投資者紛紛從房地產(chǎn)急哄哄地轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，股市的漲勢看起來令人擔(dān)心而不是欣慰。今年以來科技股云集的深圳股指上漲了一倍多。今年5月，上海和深圳市場的成交量加起來是紐約證交所的十倍多。隨著投機者蜂擁進(jìn)入以便分享股市盛宴，上周有440萬名投資者開立了股票交易賬戶，創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。
報道稱，在正常時期，中國政府會設(shè)法為股市狂熱降溫。但實際上它卻在助推股市上漲。國有媒體在顯著位置刊登文章來證明估值上漲的合理性。今年5月，中國央行在6個月里第三次降息。然而實際資金成本仍在上升。鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩破壞了定價能力。實際利率因此處于2008年以來的最高水平。
報道稱，中國當(dāng)局鼓勵股市上漲的一個原因是，它有助于提高處境艱難的國有企業(yè)的估值。隨著銀行收緊放貸標(biāo)準(zhǔn)，破產(chǎn)的民營企業(yè)數(shù)量創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄。然而，公共部門的情況正好相反。中國政府最近要求銀行支持資不抵債的地方政府項目，表示即便借款者無力償還現(xiàn)有債務(wù)，它們也應(yīng)該繼續(xù)放貸。自2009年出臺龐大的刺激政策以來，中國經(jīng)濟(jì)中的債務(wù)總額增長了兩倍多，達(dá)到經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的250%。
報道稱，正如美聯(lián)儲前主席本·伯南克所言，這不是周期性下降的故事。更為宏大的故事正在展開。中國正尋求讓一個多年來依賴重工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)重振雄風(fēng)。現(xiàn)在，它希望增長來自國內(nèi)消費和服務(wù)。中國當(dāng)局陷入了困境。它們愈是讓市場力量來決定，經(jīng)濟(jì)就愈加放緩，從而迫使它們采取“粉飾和延期”的管理措施。
報道稱，這并不是說中國經(jīng)濟(jì)處于崩潰邊緣。中國政府擁有巨大的資源和能力來阻止危機在一個基本上仍是指令性的經(jīng)濟(jì)中蔓延。然而，當(dāng)前困境是上世紀(jì)90年代末以來中國正常運行的經(jīng)濟(jì)面臨的最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。