一、關(guān)鍵礦產(chǎn)市場發(fā)展及影響
(一)清潔能源技術(shù)持續(xù)增長,推動(dòng)關(guān)鍵礦產(chǎn)需求大幅提升
進(jìn)入2023年,太陽能、風(fēng)電等可再生能源持續(xù)快速增長,電動(dòng)汽車銷量也繼續(xù)高歌猛進(jìn)。2022年,電動(dòng)汽車銷量增長60%,首次超過1000萬輛,清潔能源儲(chǔ)能裝機(jī)量更是增長一倍有余。這推動(dòng)了對關(guān)鍵礦產(chǎn)的需求快速增長。
2017至2022年期間,鋰的總體需求增長了兩倍有余。與此同時(shí),鎳和鈷的總體需求分別增長了40%和70%。關(guān)鍵礦產(chǎn)中的清潔能源技術(shù)應(yīng)用占比也在上升,2022年已達(dá)到鋰總需求的56%、鈷總需求的40%和鎳總需求的16%。
(二)關(guān)鍵礦產(chǎn)市場規(guī)模增長一倍,其重要性日益凸顯
伴隨著需求增長和價(jià)格上漲,幾種關(guān)鍵過渡金屬的總市值在過去五年翻了一番,達(dá)到3.2萬億美元,而像鋅、鉛等大宗金屬的增長較為緩慢。因此,過去只占據(jù)金屬市場一小部分的關(guān)鍵礦產(chǎn),正在成為礦產(chǎn)和金屬行業(yè)的核心。2022年,關(guān)鍵礦產(chǎn)礦企的股價(jià)表現(xiàn)也明顯優(yōu)于整體礦業(yè)板塊。
(三)價(jià)格波動(dòng)可能影響能源轉(zhuǎn)型成本,但技術(shù)價(jià)格仍比十年前低
許多關(guān)鍵礦產(chǎn)在2021年和2022年初經(jīng)歷了大幅價(jià)格上漲和波動(dòng)。2022年下半年開始回落,但仍高于歷史平均水平。這凸顯出礦產(chǎn)價(jià)格對碳中和成本的影響。根據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì),清潔能源設(shè)備價(jià)格指數(shù)在2020年底前持續(xù)下降,之后因原材料價(jià)格影響而逆轉(zhuǎn)。到2022年,指數(shù)回到4年前的水平。盡管近年有所回升,關(guān)鍵清潔能源技術(shù)的價(jià)格還是比10年前低很多。充分利用創(chuàng)新潛力,穩(wěn)定礦產(chǎn)價(jià)格,將決定價(jià)格何時(shí)恢復(fù)下行。
二、投資和勘探支出增加,顯示行業(yè)信心
(一)礦企投資增長30%,勘探支出增長20%
受商品價(jià)格帶動(dòng),礦業(yè)2022年仍盈利強(qiáng)勁。在各國支持政策的鼓勵(lì)下,許多礦企增加了對關(guān)鍵礦產(chǎn)開發(fā)的投入。國際能源署對20家大型礦企的評估顯示,2022年相關(guān)投資支出增加30%。鋰開發(fā)企業(yè)增加投資最多,達(dá)到50%。勘探方面,主要由澳大利亞和加拿大牽頭,全球勘探支出增長20%。以鋰的增幅最高,達(dá)到90%。
(二)創(chuàng)業(yè)公司融資額創(chuàng)新高,達(dá)16億美元
盡管整體風(fēng)險(xiǎn)投資低迷,但關(guān)鍵礦產(chǎn)創(chuàng)業(yè)公司2022年融資創(chuàng)紀(jì)錄,達(dá)16億美元。電池回收和鋰提煉等環(huán)節(jié)獲得的資金最多。這顯示出投資者對關(guān)鍵礦產(chǎn)市場前景的信心。
三、電池行業(yè)變革加速
(一)電動(dòng)汽車推動(dòng)電池需求增長65%
2022年,清潔能源領(lǐng)域的鋰離子電池需求增長約兩成,電動(dòng)汽車仍是最大增長驅(qū)動(dòng)力,但儲(chǔ)能需求占比也在上升。電動(dòng)汽車對電池的需求增速超過了電動(dòng)汽車銷量增速,因?yàn)槠骄姵匕萘砍掷m(xù)增加。
(二)電池尺寸趨大加劇礦產(chǎn)供應(yīng)壓力
消費(fèi)者對大型車型的偏好反映到了電動(dòng)車上,不斷推高平均電池尺寸,這對電池原材料形成更大壓力。如果這一趨勢持續(xù),將進(jìn)一步增加對關(guān)鍵礦產(chǎn)的需求。
(三)電池化學(xué)組分調(diào)整回應(yīng)價(jià)格波動(dòng)
我們看到兩大電池化學(xué)組分變化趨勢:一是三元磷酸鐵鋰電池(LFP)復(fù)蘇;二是高鎳低鈷正極材料比重提升。這與鋰、鎳、鈷等關(guān)鍵礦產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)有關(guān)。LFP電池只需鋰,對鎳、鈷等其他金屬不敏感,因此在價(jià)格大幅上漲時(shí)受追捧。高鎳低鈷正極則可以降低鈷的用量。這表明電池行業(yè)正在努力對應(yīng)對礦產(chǎn)供應(yīng)的不確定性。
(四)回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要在中國、歐美
中國仍主導(dǎo)全球大部分的電池回收量,但歐美也在快速發(fā)展回收產(chǎn)業(yè)。目前回收的主要是制造工藝廢料,但這從2030年開始將發(fā)生改變,大量退役電動(dòng)車電池達(dá)到循環(huán)使用年限。歐美的回收產(chǎn)業(yè)仍需大力發(fā)展。
(五)制造商深入?yún)⑴c上游確保礦產(chǎn)供給
為確保礦產(chǎn)來源,汽車企業(yè)、電池企業(yè)和設(shè)備制造商也越來越介入原材料供應(yīng)鏈。他們大量簽訂長期購買協(xié)議,并直接投資礦山和冶煉項(xiàng)目。這表明企業(yè)正以更加戰(zhàn)略的方式管理礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
四、各國政策推動(dòng)供應(yīng)鏈多元化
(一)完善礦業(yè)法規(guī),增加礦產(chǎn)本地附加值
資源大國通過完善相關(guān)法規(guī)鼓勵(lì)勘探開采,并提高礦產(chǎn)的本地附加值。消費(fèi)大國則通過稅收優(yōu)惠吸引更多投資落地本國。
(二)通過稅收優(yōu)惠吸引投資落地
如美國《減通脹法案》的稅收優(yōu)惠鼓勵(lì)汽車企業(yè)優(yōu)先選擇美國或友好國家的供應(yīng)商。澳大利亞、加拿大也推出資金支持關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目。
(三)供應(yīng)鏈管理確保安全
一些轄區(qū)使用監(jiān)管工具確保供應(yīng),如公共采購規(guī)則和國家機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)采購、長期合同及儲(chǔ)備。
(四)雙邊和多邊合作增強(qiáng)
《減通脹法案》推動(dòng)了一系列雙邊貿(mào)易協(xié)定的簽署。此外,多國還建立了“礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系”促進(jìn)跨國投資。
(五)強(qiáng)化環(huán)境與社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)
如歐盟電池法規(guī)要求追蹤電池所用原材料的來源國。一些國家設(shè)定了回收利用率目標(biāo)。
五、各關(guān)鍵礦產(chǎn)供給現(xiàn)狀及展望
(一)銅:2024年后增速或放緩
銅價(jià)格自2022年下半年開始走低。2022年,銅產(chǎn)量開始回升,新礦山投產(chǎn)。但2024年后,現(xiàn)有礦山面臨品位降低和其他障礙,增速可能放緩。如果需求強(qiáng)勁復(fù)蘇,市場可能重歸供需失衡。
(二)鋰:需求快速增長,新產(chǎn)量有不確定性
鋰市場正在快速擴(kuò)張,但價(jià)格波動(dòng)較大。2022年出現(xiàn)電池級(jí)鋰化合物供應(yīng)短缺。各國正加快開發(fā)硬石鋰礦產(chǎn)能。但新項(xiàng)目具有不確定性,當(dāng)前價(jià)格下降也可能影響小型礦企。鹵水開采可能更具競爭力。
(三)鎳:印尼主導(dǎo),后續(xù)增產(chǎn)面臨環(huán)保問題
2022年,印尼快速崛起成為全球最大的鎳礦生產(chǎn)國和冶煉國。但其后續(xù)生產(chǎn)擴(kuò)張對環(huán)境帶來隱憂。此外,其鎳是否能獲得美國補(bǔ)貼存在不確定性。
(四)鈷:剛果民主共和國和印尼主導(dǎo),價(jià)格下行
剛果民主共和國仍是最大產(chǎn)鈷國,中國仍是最大冶煉國。但產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價(jià)格承壓。若剛果民主共和國和印尼繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn),價(jià)格預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將疲軟。
(五)石墨:需求快速增長,供給有瓶頸風(fēng)險(xiǎn)
幾乎全部依賴中國的產(chǎn)能。隨著非中國地區(qū)對石墨需求增加,地域多樣化或成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。但目前除中國外石墨制備能力有限。在預(yù)測的迅猛需求面前,供給存在瓶頸風(fēng)險(xiǎn)。
(六)稀土:中國主導(dǎo),其他國家尋求自給
中國仍主導(dǎo)全球90%的稀土分離和提煉。其他國家正試圖開發(fā)本國礦山,并建設(shè)提煉廠以實(shí)現(xiàn)自給。但全球供應(yīng)鏈重構(gòu)需要時(shí)間。
六、三大供給挑戰(zhàn)需共同應(yīng)對
(一)需求增速測試供給韌性
根據(jù)各類氣候情景,關(guān)鍵礦產(chǎn)對清潔能源技術(shù)的需求量在2030年前后將是當(dāng)前的2-4倍。這測試著供給系統(tǒng)的韌性。新項(xiàng)目不斷涌現(xiàn),但實(shí)際供給仍有諸多不確定性,需要警惕項(xiàng)目延期、成本超支的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)地域供給過于集中
與三年前相比,主要生產(chǎn)國的集中度要么持平,要么進(jìn)一步提高。這凸顯出在冶煉環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)多元化的諸多困難。
(三)可持續(xù)發(fā)展進(jìn)展緩慢
當(dāng)前大量礦產(chǎn)供給的可持續(xù)性和社會(huì)責(zé)任水平不高。提高關(guān)鍵礦產(chǎn)的可追溯性和可持續(xù)性,使其成為下游用戶考量的重要因素,仍需時(shí)間。
七、中國也面臨原料供應(yīng)過于集中的問題
中國是全球最大的金屬冶煉中心,但其本身也高度依賴原材料進(jìn)口,且來源集中。因此,中國也在尋求多元化原料供應(yīng),這與其他經(jīng)濟(jì)體的目標(biāo)不謀而合。
八、小眾稀土金屬供給也值得關(guān)注
近期中國對鎵和鍺出口施加限制,突顯出供給高度集中且用量不大的小眾稀有金屬也可能對供應(yīng)鏈產(chǎn)生沖擊。我們還要注意鈦、鈮、鉿、磷等一些同樣用量不大卻供應(yīng)集中的金屬原料。
九、需要加強(qiáng)國際合作確保關(guān)鍵礦產(chǎn)供給
要確�？焖俣煽康哪茉崔D(zhuǎn)型,我們需要在投資、創(chuàng)新、循環(huán)利用和可持續(xù)發(fā)展等方面加強(qiáng)國際合作。