我們對近年（尤其是近期）的諸多事件作一匯總，認為金融監(jiān)管體系的大變局即將來臨。現有的金融分業(yè)監(jiān)管體系已不適應新的金融形勢，監(jiān)管上有諸多盲區(qū)，險患叢生。
一、險患叢生
回顧近幾年，因為監(jiān)管協調不暢，金融監(jiān)管存在盲區(qū)，引致多種風險。我于2015年7月9日發(fā)布的研究筆記《鬼魅隨行：兩年一度的六月流動性危機》中，系統(tǒng)地回顧了2011年以來的三次流動性危機，均有監(jiān)管不協調的根源。
1、溫州危機
2011年下半年是溫州中小企業(yè)流動性危機。此危機根源是四萬億刺激帶來的信貸狂潮，溫州中小企業(yè)普遍過度信貸，過度投資。2010年房地產宏 觀調控后，收緊銀根，中小企業(yè)流動性開始變差。然后，2011年央行[微博]整理票據業(yè)務，觸發(fā)了危機的爆發(fā)，中小企業(yè)流動性斷裂。表面上看，整個過程是央行貨幣 政策的“澇旱急轉”。但還值得一提的是銀行信貸業(yè)務的一個細節(jié)，即銀行給溫州中小企業(yè)放貸款竟然大部分是短期貸款（溫州貸款存量的80%是短期貸款，即一年以內），企業(yè)短貸長投，每當貸款到期后，先從民間借貸借錢還貸款，然后再申請新的短期貸款，償還民間借貸。顯然，這是一種極其畸形的信貸習慣，但監(jiān)管當 局竟然從來沒有過問。最后收緊銀根時，企業(yè)們新的貸款批不下來，于是償還不了過橋用的民間借貸，危機爆發(fā)。這里，是否存在貨幣當局與銀行監(jiān)管當局的致命割 裂？
2、錢荒
2013年6月貨幣市場“錢荒”，起因是銀行借同業(yè)業(yè)務投放“非標”資產。央行本身不干預銀行的具體業(yè)務（具體業(yè)務的監(jiān)管由銀監(jiān)會負責），但非 標增長大幅派生了M2，擾亂了央行的貨幣投放計劃。因此央行借貨幣市場波動之機，整頓了同業(yè)市場�！板X荒”一事反映了央行與銀監(jiān)會在同業(yè)業(yè)務上存有不協 調。
3、股災
2015年6月股災，觸發(fā)點是清查配資，而配資則有銀監(jiān)會與證監(jiān)會[微博]協調不當的因素。銀行用理財資金給投資配資，銀監(jiān)會大體是能掌握其總數的，但 不知有沒有將這情況告知證監(jiān)會。這導致證監(jiān)會并不掌握整體配資數據，也不知市場杠桿水平，出手清查誘發(fā)股災后，才會后那么不知所措。
至此，我國金融體系完美演繹了兩年一度的流動性危機，并且均有各監(jiān)管主體協調不當的根源。
我在《鬼魅隨行》一文的末尾，寫道：如果整個金融體系不改，現有監(jiān)管體制不改，流動性危機這一鬼魅便不會絕跡。下一個中槍的會是誰？可能我們每一個人都無法逃脫。
下一個會是誰？我現在不能下結論，但是非常樂意提醒諸位，滿大街的“理財公司”、“財富公司”可能會成為風險點（已有案件爆出）。因為，這也是一個監(jiān)管協調不當的例子，這么大個事，竟然沒有一個監(jiān)管當局負責，完全是一片監(jiān)管空白……誰也不能保證這領域會發(fā)生什么。
幾次危機也表明，原先的一行三會協調監(jiān)管機制并沒有起什么作用。協調監(jiān)管，統(tǒng)一監(jiān)管，已經刻不容緩。
二、分久必合
我國金融業(yè)正在步入混業(yè)時代，而且進展非常迅速。
所謂的混業(yè)，從業(yè)務角度講，是允許金融機構提供多種金融服務，包括間接金融和直接金融。
目前我國經濟正在轉型過程中，大量的新興產業(yè)正在興起。這些產業(yè)由于現金流并不穩(wěn)定，因此很難用傳統(tǒng)的貸款實現融資，而需要改用新的融資手段， 主要是直接金融（包括股權融資、PE/VC、眾籌等）。銀行業(yè)自然不會輕易放棄這塊肥肉，所以也會逐步介入直接金融。同理，非銀行金融機構也逐步開展類銀 行業(yè)務。這是混業(yè)經營的本質邏輯。
另一方面，在金融自由化背景下，大量新式金融形式不斷冒出來。它們在服務實體經濟上是有貢獻的，但如何監(jiān)管它們，也是一個新課題。
我們由此歸納出金融監(jiān)管的兩個新課題：如何監(jiān)管金融混業(yè)經營？如何監(jiān)管新式金融形式？
但我們的監(jiān)管體系，仍然維持分業(yè)監(jiān)管的局面，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各管一塊（三會管業(yè)務為主，而央行除管部分業(yè)務外，還要負責宏觀調控和整體金融穩(wěn)定），這會導致兩種比較棘手的情況：
�。�1）監(jiān)管重疊：比如銀行涉及證券業(yè)務（包括基金托管、債券承銷、資產證券化等），要接受兩個部門監(jiān)管，需要兩者充分協調。做業(yè)務的微觀主體要聽兩個婆婆的話，本身也累。
（2）監(jiān)管真空：部分新式金融（比如“財富公司”），處于完全沒有人管的地步。某些混業(yè)而來的交叉業(yè)務，則需要兩個監(jiān)管主體的協調，經常協調不當，產生監(jiān)管盲區(qū)。
因此，一個明顯的演變路徑是：經濟結構變化→金融模式變化→監(jiān)管模式變化
我們現在經濟、金融處于快速變化之中，各管一塊的監(jiān)管路子肯定是走不通了，需盡快轉向統(tǒng)一監(jiān)管，參考部分國家和地區(qū)的經驗，建立覆蓋全部金融業(yè)的“國家金融監(jiān)督管理總局”。
三、蛛絲馬跡
先解釋下本節(jié)標題“蛛絲馬跡”，其中的“馬”，不是我們騎的馬（詞義想表達是微小的痕跡，但馬的跡是不會微小的），而是一種叫灶馬的昆蟲（這樣就和“蛛絲”對偶了）。
我們從近期的一些新聞上，已經看出來，種種跡象已經表明，大金融監(jiān)管的改革可能很快會實施。
首先，提出該觀點的專家和業(yè)界人士已經非常多，這幾乎已是共識。
其次，是我們陳校長赴任央行副行長。陳校長從前長期調研國際金融，但2008年次貸危機后，他和眾多國內外學者一起，把研究重點轉向了新金融體 系建設，并于2013年提出“大金融框架”，重點提到了貨幣政策、監(jiān)管政策和信貸政策要達到“三位一體”。詳情請見我2015年11月1日研究筆記《陳校 長最近在研究什么？》。
最后，黨的十八屆五中全會通過了“十三五”規(guī)劃建議。習主席在對建議做說明時，專門提到了統(tǒng)籌協調金融監(jiān)管。該部分原文（新華社于11月3日發(fā)布）如下：
第五，關于加強統(tǒng)籌協調，改革并完善適應現代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架。金融是現代經濟的核心，在很大程度上影響甚至決定著經濟健康發(fā)展。現 代金融發(fā)展呈現出機構種類多、綜合經營規(guī)模大、產品結構復雜、交易頻率高、跨境流動快、風險傳遞快、影響范圍廣等特點。國際金融危機爆發(fā)后，主要國家均加 大了金融監(jiān)管體系改革力度，核心是提高監(jiān)管標準、形成互為補充的監(jiān)管合力和風險處置能力。
近年來，我國金融業(yè)發(fā)展明顯加快，形成了多樣化的金融機構體系、復雜的產品結構體系、信息化的交易體系、更加開放的金融市場，特別是綜合經營趨 勢明顯。這對現行的分業(yè)監(jiān)管體制帶來重大挑戰(zhàn)。黨的十八屆三中全會就加強金融監(jiān)管提出了完善監(jiān)管協調機制的改革任務。近來頻繁顯露的局部風險特別是近期資 本市場的劇烈波動說明，現行監(jiān)管框架存在著不適應我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風險。要堅持市場 化改革方向，加快建立符合現代金融特點、統(tǒng)籌協調監(jiān)管、有力有效的現代金融監(jiān)管框架，堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
國際金融危機發(fā)生以來，主要經濟體都對其金融監(jiān)管體制進行了重大改革。主要做法是統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要金融機構和金融控股公司，尤其是負責對這些金 融機構的審慎管理；統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎設施，包括重要的支付系統(tǒng)、清算機構、金融資產登記托管機構等，維護金融基礎設施穩(wěn)健高效運行；統(tǒng)籌負責金融業(yè)綜 合統(tǒng)計，通過金融業(yè)全覆蓋的數據收集，加強和改善金融宏觀調控，維護金融穩(wěn)定。這些做法都值得我們研究和借鑒。
或許，這已經不僅僅是蛛絲馬跡了，而是箭已上弦了。現有監(jiān)管者和金融業(yè)請盡快做好準備。
待監(jiān)管機制按此改革完善，那么對于金融業(yè)而言，是多了一道保駕護航，監(jiān)管漏洞導致的風險得到有效管理，不管對微觀主體還是對宏觀而言，這無疑都是大好事。
所以，我們應該期待這一天盡快到來。